De Belgische tienjarige rente is vlot door de grens van 4 procent gegaan en ook in de Verenigde Staten staat de rente op staatspapier inmiddels boven 5 procent. Wat betekent dat voor u als belegger?

Obligaties worden weer interessant

Tien jaar lang brachten obligaties weinig op. Een index van Europese obligaties leverde de afgelopen tien jaar gemiddeld −0,45 procent per jaar op, terwijl de inflatie gemiddeld 3,3 procent bedroeg. Wat bij deze cijfers ook belangrijk is, is de reële rente: de rente die u ontvangt min de inflatie. Die reële rente was dus sterk negatief. Ook over twintig jaar bekeken verloor u met obligaties koopkracht.

Vandaag ziet het beeld er anders uit. Sinds het begin van de oorlog in het Midden-Oosten zijn de inflatieverwachtingen met 0,2 procent gestegen, maar de rente is ook met bijna 1 procent gestegen. Wie vandaag obligaties koopt, krijgt dus na inflatie een véél beter rendement dan een paar jaar geleden.

Waarom stijgt de rente?

De rente is een boeiend cijfer, omdat dit cijfer veelzeggend is. Zo zegt de huidige rente ook iets over de staatsfinanciën en de bezorgdheid daarover. De rente stijgt in de hele westerse wereld, en het snelst in landen met een zwakke begroting, zoals België en de VS. Wat de regering-De Wever in de komende dagen uiteindelijk zal beslissen over de begroting, zullen we moeten afwachten. Zoals altijd in de politiek worden er veel belangen tegen elkaar afgewogen.

Moeten we vrezen dat een land zijn schulden niet meer kan betalen? De Amerikaanse staatsschuld is boven 40.000 miljard dollar gegaan, maar die discussie is niet nieuw. Men verwacht niet dat Amerika ooit zijn schulden niet zal terugbetalen, maar het grotere risico is dat het land extra dollars zal bijdrukken. Die zwakte zou dan vooral te zien zijn in een lagere koers van de dollar en daar moet men als belegger natuurlijk ook rekening mee houden bij het aanhouden van dollars in de portefeuille.

De Fed toont haar onafhankelijkheid

Onlangs verhoogde de nieuwe Fed-voorzitter Kevin Warsh de Amerikaanse beleidsrente voor het eerst in drie jaar. President Trump eiste meteen renteverlagingen. Dat Warsh ingaat tegen het Witte Huis, is goed nieuws: een onafhankelijke centrale bank is de beste bescherming tegen inflatie en behoud van koopkracht.

Een kredietwaardig bedrijf kan vaak goedkoper lenen bij de bank, maar voor een economie werkt die logica niet, want een te lage rente leidt vaak tot een hogere inflatie.

Het grootste risico: hogere inflatie

Obligaties houden natuurlijk ook een risico in. Als de inflatie hoger uitvalt dan verwacht, smelt het reële rendement weg. De markt verwacht vandaag een inflatie van ongeveer 2,1 procent in Duitsland en 2,3 procent in de VS over de komende tien jaar. Door de aanhoudende geopolitieke spanningen kunnen we echter naar een structureel hogere inflatie gaan. Daarom mijden vermogensbeheerders momenteel obligaties met een hele lange looptijd.

En aandelen?

Een hogere rente is op zich geen slecht nieuws voor aandelen, zolang de economie blijft groeien. Op lange termijn worden aandelenkoersen vooral bepaald door de bedrijfswinsten. Het resultatenseizoen begint midden oktober en zal tonen of die winsten blijven groeien. Tot dan is wat voorzichtigheid met aandelen verdedigbaar.

De ultralage rentes van de voorbije tien jaar waren waarschijnlijk een uitzondering in de geschiedenis. Nu de rente terugkeert naar normalere niveaus, heeft u als belegger opnieuw meer keuze. Nog niet zo lang geleden werd de klassieke gemengde portefeuille van 60 procent aandelen en 40 procent obligaties doodverklaard. Vandaag verdienen obligaties weer een plaats in een goed gespreide portefeuille.